A 股重磅利好“四箭齐发”，一文看懂后市影响

香港万得通讯社报道，周日 A 股重磅利好滚动来袭，降印花税、收紧 ipo、严控减持、融资加杠杆…… " 四箭齐发 " 火线救市。

首先是财政部 8 月 27 日宣布，印花税减半征收。这是时隔近 15 年后，印花税再次下调。

随后证监会也连放大招，发布了一系列 " 组合拳 "，包括收紧 IPO、严控大股东减持行为、降低融资保证金。

(资料图)

// 印花税减半征收 //

8 月 27 日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》表示，为活跃资本市场、提振投资者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，证券交易印花税实施减半征收。

// 证监会连打三针 " 强心剂 " //

紧接着，证监会连发三条重磅政策，涉及调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧 IPO 节奏等。

阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资两端动态平衡

8 月 27 日，证监会表示，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握 IPO、再融资节奏，作出以下安排：

一、根据近期市场情况，阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资两端的动态平衡。

二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

三、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。

五、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

对于暂缓 IPO，东吴证券发表于 8 月 2 日的研究报告指出，从历史上看，2007 年后 4 轮 IPO 暂停或延缓均伴随宏观基本面走弱、市场成交趋于萎靡、居民财富效应不佳，当前我国也面临相似困境，因此减缓 IPO 发行速度、提升发行质量或成 " 提振投资者信心 " 的可选措施。

进一步规范股份减持行为

同时，就关于市场关注的大股东减持行为，证监会表示，进一步规范相关方减持行为，作出以下要求：

上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润 30% 的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

调降融资保证金比例

此外，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由 100% 降低至 80%。此调整将自 2023 年 9 月 8 日收市后实施。

近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至 2023 年 8 月 24 日，场内融资融券余额 15678 亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。、

// 印花税下调 A 股市场有何影响？ //

回顾 A 股印花税调整历史，自 1990 年首次征收以来，我国股票交易印花税已经历了 10 次调整（包含此次），每次调整都会影响 A 股市场短期交易情绪。

中银证券研究表示，在 1997 年以来的 7 次印花税调整中，2 次印花税上调均引发市场下行。5 次印花税下调均在行情长期下行、市场低迷的熊市期间催化明显的短期上涨行情。

2001 年、2005 年 2 次税率减半后上证指数行情持续 10 个交易日以上，累计涨幅在 10% 左右。2008 年 2 次下调后，市场反应更迅速且显著，上证指数首日涨幅超 9%，行情持续 5-6 个交易日，累计涨跌幅分别为 14.7% 和 21.2%。

不过总体来看，虽然每一次会调整会造成行情短期的大幅震荡，但并不会影响整体走势。

对于印花税下调的影响，德邦证券此前发布研报表示，随着 " 活跃资本市场 " 各项政策的不断推进，下调印花税仍是交易端政策工具箱中可以适时推出的一项工具。虽然效果集中于短期情绪的提振，但其带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。

从交易费用的视角看，近几年证券交易印花税的规模约占当年 IPO 规模的一半。下调印花税将在边际上改善资金面环境，同时也利好投资成本下行，促进交易活跃。

// 机构预计 A 股反弹行情开启在即 //

东吴证券表示，延缓暂停 IPO 和调降印花税措施本身对 " 活跃资本市场 " 的更多具备 " 信号意义 "，为后续政策发力作好铺垫。措施落地后，A 股往往能走出一个向上行情，但持续性取决于后续产业周期走向、经济复苏力度及资本市场改革等其他政策端能否发力。

兴业证券表示，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块 PB 估值仅处于 2012 年来底部向上约 17.9% 的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。看好三条主线：一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司；二是估值具备扩张机会的公司；三是长期具备盈利增长空间的公司。

光大证券指出虽然当前 A 股市场阶段性偏弱，但目前 A 股市场具有相对较高的性价比和安全边际，并且部分指标初步显示 A 股市场或已处于底部区间，反映当前已经计入较多悲观预期。

当前市场情绪仍相对偏弱，等待政策提振市场信心，缓解市场悲观情绪。在利好政策的支持下，A 股市场有望逐步企稳，之后经济与盈利回升有望继续支撑市场摆脱弱势。

安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI 相关的硬件方向（光模块、服务器）等。" 中特估 " 或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链（零部件、充电基础设施）以及部分消费行业（白酒、白电、社服）值得重点关注。

// 周一实施！券商集体降低投资者交易佣金 //

据不完全统计，截至目前，至少已有 30 家券商宣布下调佣金费率，其中包括中信证券、中信建投、国泰君安、海通证券、中金公司、华泰证券、财达证券、华鑫证券、华西证券、平安证券、天风证券、财信证券、粤开证券等。本次佣金调整标准将于 8 月 28 日起正式实施。

虽然各家券商公告内容不尽相同，但核心内容都是响应最近监管要求，同步下调证券交易佣金，且下调幅度也较为一致：其中沪深交易所，涉及 A 股、B 股、存托凭证品种的交易佣金，将在原有佣金基础上下调 0.00146%。

华泰证券认为，交易佣金的下调直接降低投资者交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。同时，当前政策处于良性周期，预计活跃资本市场相关措施有望渐次落地，为券商奠定良好营商环境。我们看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。

除了降费让利之外，多家券商还宣布回购自家的股票。海通证券、东方财富、国金证券均表示，基于对公司未来发展前景的信心及对公司长期价值的认可，为维护广大股东利益，增强投资者信心，将花费数亿元回购股票。

利好接踵而至，这周的 A 股会如何表现？大家拭目以待！

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