生益科技(600183)跟踪报告之三：海外战略布局加速 多领域持续突破

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海外产能加速布局：公司公告在泰国投资新建覆铜板及粘结片生产基地。该项目计划投资金额 14 亿元人民币（约 2 亿美元），计划购买位于泰国北柳府的工业园中面积约 230 亩的土地，以满足公司泰国生产基地注册及未来项目建设需求。公司此次在泰国投资建设生产基地，是公司实施海外战略布局的重要举措，有利于公司开拓海外市场，建立产品海外供应能力，更好的满足国际客户的订单需求。有利于公司更加灵活地应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局变化可能对公司形成的潜在不利影响。

服务器、汽车等多领域持续突破：2022 年公司坚持加大力度推进市场认证，精准分类 mini-LED 市场，成功开发国内外相关终端，树立了生益科技在白色背光基板的行业领导地位；直显领域取得海外球面屏幕唯一指定材料的热点突破；封装材料在高端应用领域取得批量应用，实现国产材料打破海外同行垄断的状况。

服务器领域持续耕耘，取得海外头部服务器供应商材料入库，并随着芯片发布取得批量性订单落地。汽车材料除传统汽车外，在国内外重要新能源汽车整车厂的认证取得突破。

市占率持续处于领先地位：覆铜板行业经过数十年的市场化竞争，目前全球已经形成了相对集中和稳定的供应格局，2021 年全球前三家市场份额约为 42%，前十家市场份额约为 75%。根据美国 Prismark 调研机构对于全球刚性覆铜板的统计和排名，从 2013 年至 2022 年，生益科技刚性覆铜板销售总额已跃升全球第二，全球市场占有率稳定在 12%左右。

发起设立“电子信息新材料基金”：公司公告，与宁波君度私募基金管理有限公司发起设立总规模不超过 5.05 亿元的“电子信息新材料基金”，公司认缴出资1.5 亿元。同意全资子公司东莞生益资本投资有限公司与宁波君度私募基金管理有限公司组建合资公司担任基金普通合伙人。其中，公司控股子公司生益电子股份有限公司拟认缴出资 0.45 亿元，联营公司江苏联瑞新材料股份有限公司拟认缴出资0.50 亿元。

盈利预测、估值与评级：根据公司公告，消费类电子包括手机、笔记本电脑、家用电器等领域在2022 年库存高企，因此公司2022 年净利润有所下滑，库存情况或将持续影响公司2023-2024 年净利润水平。我们下调公司2023-2024 年的归母净利润预测为18.67/23.05 亿元，较前次下调幅度为35%/31%，新增公司2025 年归母净利润预测为28.43 亿元，当前股价对应PE20/16/13X，我们看好公司在汽车、服务器等领域的持续拓展，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；市场拓展不及预期。

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