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世界聚焦:纺织服装2023中期策略:在不确定中寻找边际变化

投资建议


(相关资料图)

23H1回顾:

A股品牌:23Q1盈利水平明显修复,带动PE估值和市场表现均显著回暖。

A股制造:海外品牌库存清理持续,阶段性业绩承压使得23PE相较19年明显折价。

港股+海外:具有底部修复和持续高速成长逻辑的企业市场表现更优,头部奢侈品和中高端正装突出,国产运动零售增速仍优于国际品牌。

23H2展望:

持续看好线下直营占比居前、疫情期间逆势开店、库存周转率先改善的优质品牌服饰企业:比音勒芬、海澜之家、歌力思、波司登。

海外品牌库存持续清理,我们判断23Q3订单增速将迎来拐点,但考虑到海外品牌经销端增速恢复慢于零售端,短期订单能见度仍待修复。建议关注具有所处行业供给出清、下游客户结构升级、拓宽成长性客户逻辑的优质制造企业:华利集团、申洲国际、新澳股份、伟星股份。

看好全球出行复苏下,龙头出行消费企业的业绩弹性;维持对国产运动品牌市占率进一步提升的趋势判断,建议关注新秀丽、安踏体育、特步国际、李宁。

风险提示

全球零售环境疲软

数字化渠道整合不及预期

消费偏好变化

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